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DeFi科普第一课:借贷是DeFi的基石

摘要

今日文章内容分为2部分:

1、DeFi世界入门需知;

2、目前市场头部借贷项目基本介绍及借贷玩法。

Key Take Away:

如果我们想要真的在DeFi行业里找到致富秘籍,必然要对借贷有所了解。人永远赚不到认知之外的钱,我们需要多抬头看路。

正文

数字货币行业从比特币诞生以来,已经发展了十年左右的时间,在十年里,经历了骗局-暴涨-破灭-共识建立等一系列的过程,直到今天,众多传统金融机构、马斯克、王兴等传统行业顶尖创业者也开始关注并入场,我们有必要对数字货币行业的发展趋势做一次完整的梳理,来帮助我们更好的理解历史趋势。

「先知」一直建议用户,如果对数字货币行业想要做深入了解,首先要阅读的是比特币和以太坊的白皮书,在对比特币和以太坊有了深入了解之后,接下去最需要关注的就是DeFi赛道,因此我们在本篇文章将对DeFi赛道做一个初步的介绍以帮助大家更好的理解。

一、DeFi的特性

DeFi,Decentralized Finance,又叫去中心化金融,是原生于区块链行业的一种金融变革。相比于传统金融(中心化金融,例如各国央行,他们具备统一的结算、发行货币体系以及受制于各国政府金融政策的金融体系),DeFi利用智能合约来制定规则,并通过代码来严格执行规则,本质上是一种用机器治理代替人类治理的金融方式,同时所有的智能合约都是开源的,通过这样一种方式,实现了:

透明化:一旦代码部署上线,则没有一个中心化的机构或主体可以在不通知用户的情况下进行规则改动;

可获得性:所有的DeFi应用都是部署在区块链上,只需要一部手机或者一台电脑即可获得服务,相比于线下金融服务,可获得性大大增强;

高效率:区块链上一笔转账通常只需要几分钟甚至几秒钟的时间,而传统金融跨国转账动辄需要几天甚至更久,同时还需要中心化机构的审核;

隐私保护:传统金融服务都需要客户做KYC(实名认证),而且传统金融机构掌握了客户的所有财务信息,但DeFi只需要用户设置一个钱包即可使用,没有人知道钱包的使用者是谁,用户也可以设置多个钱包来分散管理自己的资产;

公平性:传统金融会根据用户的多维度信息去进行信用评估,从而人为的对客户进行区分,这种区分体现在存款利率、贷款利率等各个方面,而DeFi对待所有的用户都是平等的,例如你在compound上进行贷款,无论你的资产是多少利率都是相同的。

二、DeFi的架构

任何体系都犹如一座大厦,有地基,有主体,就像传统的金融体系,央行负责最终结算以及货币政策,商业银行负责投融资,DeFi也是如此,我们可以把整个DeFi世界抽象成五个层面,如图1所示,包括:结算层、资产层、协议层、应用层和聚合层。

结算层(第1层):由区块链及其原生协议资产组成(例如,比特币区块链上的BTC以及以太坊区块链的ETH)。它允许网络安全地存储所有权信息,并确保任何状态更改都符合其规则集。区块链可以看作是去信任执行的基础,其充当了结算和争端解决层。

资产层(第2层):由结算层顶部发行的所有资产组成。这包括原生协议资产以及在此区块链上发行的任何其他资产(通常称为代币)。

协议层(第3层):为具体的用例提供了标准,比如去中心化的交易所、债务市场、衍生品和链上资产管理。这些标准通常作为一组智能合约来实现,任何用户(或DeFi应用程序)都可以访问这些标准。因此,这些协议具有高度的互操作性。

应用层(第4层):创建连接到各个协议的面向用户的应用。智能合约交互,通常由基于web浏览器的前端抽象化,这使得协议更易于使用。

聚合层(第5层):是应用层的扩展。聚合器创建以用户为中心的平台,连接到多个应用程序和协议。它们通常提供工具来比较和评价服务,允许用户通过同时连接到多个协议来执行其他复杂的任务,并以清晰简洁的方式组合相关信息。现在我们已经理解了概念模型,让我们更仔细地看看代币化和协议层。在简要介绍了资产代币化之后,我们将研究去中心化的交易协议、去中心化的借贷平台、去中心化的衍生品和链上资产管理协议。这使得我们能为我们分析DEFI的潜在风险提供必要的基础。

目前DeFi已经构建出一个完整生态的雏形,但是依然还有非常多不完备的地方,所以目前开发者仍然在这五个层面做项目开发。只有理解了这五个层面,才能理解某个项目在DeFi世界里的位置、必要性以及预判合理估值。随着DeFi的发展,尤其是协议层的完善,将来的开发者将大多在应用层及聚合层进行项目开发,对于普通用户而言,其主要感知的也是应用层和聚合层的项目。

三、DeFi协议层的基石—借贷

借贷是整个DeFi世界的基石,在理解这个逻辑之前,我们需要对稳定币有所了解。

数字货币行业的原生代币,例如比特币、ETH等都有非常大的波动性,这给结算和支付带来了巨大的风险,因此数字货币行业需要像美金这样相对稳定的货币来进行结算,这就是稳定币出现的理由。

稳定币有多种类型,主要可以分为链下抵押型、链上抵押型、无抵押型三大类。无抵押型稳定币目前没有大场景的应用,暂时不在此做介绍。链下抵押以泰达的USDT为代表,泰达每收到1美金,就会增发1USDT,这种代币的问题在于需要定期对发行机构进行审计以确保其有足够的抵押品。链上抵押以MakerDao发行的DAI为代表,通过在MakerDao设置的智能合约里质押ETH来获得DAI。

USDT最大的问题在于中心化的问题,第一所谓的和美金1:1挂钩并没有公布过审计报告,并且这个问题已经被诟病了许久,第二目前SEC还在对USDT进行审查,如果真的发现问题,USDT肯定会有一波闪崩,USDC和USDT差不多,虽然有合规审计,但是始终绕不开中心化的问题;

所以在区块链上,去中心化的稳定币DAI是最重要最底层的核心组件,而产出DAI的抵押借贷协议自然而然就成为了整个DeFi世界的基石了。

目前在DeFi领域里使用场景最多的三个借贷项目分别是MakerDao、Compound以及AAVE:

1)MakerDao:其核心功能就是通过其债务抵押头寸协议(CDP)产出稳定币DAI,这里面有一个很重要的参数,就是抵押率,MakerDao的抵押率设置为150%,即价值150DAI的ETH抵押在MakerDao里只可以借出100DAI。当低于这个抵押率的时候,系统就会开始对CDP进行清算。如果客户主动结束CDP,那么客户需要支付一笔费用,这笔费用是通过MakerDao的原生代币MKR进行支付的,支付的MKR会被智能合约销毁,变相的实现了MKR的通缩,推动MKR价格升高。因此我们可以看到,在USDT被曝出被SEC调查时,DAI的供给量在加大,等于是更多的CDP被创建出来,更多的CDP创建也意味着更多的客户会结束CDP(这里大家要理解CDP的创建和结束是一个动态平衡的过程),因此MKR也被销毁的越来越多,所以价格也被推动的越来越高。从本质逻辑上理解,就是只要DAI的需求量加大,同时MakerDao的运行保持良性,那么MKR的价格就一定会越来越高。

Maker官网Dai数据发布

2)Compound:简单的理解就是Compoud建立了非常多的资金池,每个资金池对应一种代币,你既可以存入资产赚取利息也可以付出利息来贷出资产,利息由算法来实时调整,也是利率市场化的一种表现。这里面有个细节是存入的资产价值决定了可以贷出的资产价值,同时存入的不同资产会有不同的贷款系数,系数越高,可以贷出的资产越多。Compound的真正爆发是它第一个在DeFi里开启了流动性挖矿的玩法,使得其TVL爆发式增长,而TVL的爆发式增长会让它的存贷利率越来越趋近于合理水平,因此有资金需求的用户会来Compound上做交易,进一步推动整个生态发展;

Compound官网主页

3)AAVE:大致逻辑和Compound类似,其原名叫做ETHLend,也是以太坊上比较早期的一个借贷项目,其最值得关注的是它的闪电贷功能。关于闪电贷,这也是只在区块链上才有的一个极其极客和颠覆的创造,想要理解闪电贷,就要对区块有所了解,我们知道,区块链上的交易是通过区块进行打包的,而闪电贷就是在一个区块里实现既贷款又还款的过程(如果只贷款而没有还款,则整个交易都不会被打包进这个区块,那么自然就是交易失败了),此时可以不需要提供任何抵押物。闪电贷理论上是摆脱了对资金的依赖,释放了策略的强大天性,原则上只要策略够好,将不再需要考虑资金来源的问题,区块链里将充满无限量免费的资金。在Aave上有17个代币可以使用闪电贷功能,费用为0.09%。

AAVE官网主页

借贷平台有以下几种玩法

第一就是单纯存入资产赚取利息,这对于手上有大量闲置资产的用户非常有吸引力,同时又增加了借贷平台上资金池的流动性;

第二是加杠杆,假如说看多ETH,那么用户可以用DAI先去购买ETH,然后再把ETH存入借贷平台借出DAI,再用借出的DAI去购买ETH,可以反复循环;

第三是做空,用户可以存入DAI借出ETH,然后把ETH卖出,等到ETH价格下跌以后再买回ETH还回借贷平台,完成套利。

结语

借贷是DeFi的基石,对于很多普通用户而言,可能不太需要直接使用借贷的应用,但DeFi这个高楼大厦就是从借贷开始一步一步建造起来的,如果借贷协议出了问题,那么这座大厦也将摇摇欲坠。所以如果我们想要真的在DeFi行业里找到致富秘籍,必然要对借贷有所了解。人永远赚不到认知之外的钱,我们需要多抬头看路。

参考来源

https://docs.aave.com/developers/tutorials/performing-a-flash-loan/...-in-your-project

https://money-legos.studydefi.com/#/aave?id=flashloans

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